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    國慶假期期貨市場風險提示
    發布時間:2022-09-29 05:51:51

     宏觀視角:國慶假期海外宏觀風險提示

    2022年國慶長假臨近,10月1日至9日我國證券、期貨交易所休市,9月30日不進行夜盤交易。國慶假期歐美等主要交易所正常開市,期間將公布歐元區9月制造業PMI終值、美國9月制造業PMI及非農就業報告等重要數據,此外美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯等多位官員將就經濟形勢和貨幣政策發表講話,屆時或引發資產價格波動,在美元指數創20年來新高之際,歐美股市多數已創下年內新低,存在進一步破位下跌的風險。此外,俄烏沖突等地緣政治風險猶在,對能源、貴金屬的影響不容忽視。
    1.美聯儲鷹派言論占據上風,警惕美元、美股波動加劇風險
    美聯儲9月會議如期宣布加息75個基點,點陣圖顯示年底前聯邦基金利率中值將達到4.4%,意味著年內還將加息100-125個基點,市場對美聯儲11月再次加息75個基點的預期上升,暗示加息放緩的時間將推遲至12月。美聯儲利率決議落地后,多位官員發表鷹派講話,認為降低通脹需要進一步收緊貨幣政策,讓利率繼續上升,失業率上升和經濟放緩是必要的,不會重復過去一旦經濟走弱就降息的錯誤。受美聯儲激進加息和鷹派言論的推動,美元指數加速上漲,一度突破114整數關口,創2002年6月以來新高。美國10年期國債收益率逼近4%關口,創2010年4月以來新高。全球股市重挫,歐美主要股指紛紛創年內新低,截至2022年9月28日收盤,道瓊斯、標普500和納斯達克指數年度分別下跌18.31%、21.97%和29.36%,歐洲50指數年度下跌22.41%。
    美元指數快速上漲引發金融市場動蕩,全球股、債、匯遭到系統性拋售,為避免恐慌情緒進一步蔓延,各國央行紛紛表示將出手干預。英國央行宣布從9月28日-10月14日臨時購買長期國債,以恢復市場的有序性,每次操作規模不超過50億英鎊。韓國央行宣布將于9月30日回購2萬億韓元的政府債券。股市方面,據媒體報道,韓國準備啟動股市穩定基金。另據韓國《每日經濟新聞》,為了穩定股市,韓國正在研究禁止賣空的方案。在各國央行的強烈干預下,美元指數高位回落,加速上漲的勢頭得到遏制,全球股市、債市、大宗商品普遍反彈,市場情緒有所緩和。
    國慶長假期間,美國9月制造業PMI以及非農就業等重要數據將陸續公布,此外美聯儲FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯等六位官員將發表講話,其中堪薩斯聯儲主席喬治和克利夫蘭聯儲主席梅斯特今年具有投票權,以上官員的發言對美聯儲貨幣政策的走向具有前瞻意義。如果美國公布的經濟和就業數據向好,美聯儲官員繼續發表鷹派言論,則將進一步強化市場對美聯儲在11月加息75個基點的預期,警惕美元、美股波動加劇風險。
    2.俄烏沖突存在升級的可能,“入俄公投”引發歐美新一輪制裁
    截止2022年9月底,俄烏沖突已持續7個月之久,雙方在戰略相持一段時間后再次展開斗爭。9月初烏克蘭對哈爾科夫地區發起全面反攻,并取得重大進展。9月20日頓涅茨克、盧甘斯克等四個州決定就加入俄羅斯聯邦舉行公投,截至9月27日,頓涅茨克、盧甘斯克、赫爾松和扎波羅熱4地的“入俄公投”結果均已公布,計票結果顯示,有87.05%的赫爾松選民投票支持加入俄羅斯,盧甘斯克為98.42%、扎波羅熱為93.11%,頓涅茨克為99.23%。烏克蘭總統顧問波多利亞克表示,烏克蘭將繼續推進從俄羅斯手中奪回被占領領土的計劃,而不顧俄羅斯的核威脅和莫斯科推動的公投。9月28日,美國駐俄羅斯大使館建議在俄羅斯旅居的美國公民盡快離開俄羅斯,同時警告美國公民謹慎前往俄羅斯。近期俄羅斯宣布部分軍事動員,在全國征兵30萬,如果未來烏克蘭對以上四個地區發起反攻,俄羅斯可能將特別軍事行動升級為“衛國戰爭”,屆時可能引發更大的地緣政治風險。
    針對頓巴斯等地的入俄公投,美國總統拜登在一份聲明中表示,美國會同盟友一起對俄羅斯進行更多且迅速而嚴厲的經濟制裁。據英國政府網站26日發布的聲明,英國外交大臣克萊弗利宣布了對俄羅斯的92項制裁措施。歐盟委員會主席馮德萊恩和歐盟負責外交與安全事務的高級代表博雷利宣布對俄羅斯的第八輪制裁措施,全面禁止俄羅斯商品在歐盟市場銷售,增加禁止對俄出口的商品、技術和服務清單,增加對俄羅斯個人和實體的制裁清單。同時歐盟還將公布為俄羅斯石油設定限價的法律基礎,并采取措施懲處試圖逃避歐盟對俄制裁的行為。
    綜上所述,頓巴斯等地入俄公投引發歐美新一輪制裁,俄烏沖突存在進一步升級的可能,引發原油、天然氣供應短缺的擔憂。
    3.國慶長假期間海外重要經濟數據和風險事件
    9月30日,09:30中國9月官方制造業PMI;09:45中國9月財新制造業PMI;14:00英國第二季度GDP年率;15:55德國9月失業率;17:00歐元區9月CPI年率、8月失業率;20:30美國8月核心PCE物價指數年率、個人支出月率;21:45美國9月芝加哥PMI;22:00美國9月密歇根大學消費者信心指數。
    10月1日,00:30美聯儲2024年FOMC票委、里奇蒙德聯儲主席巴爾金就通脹的驅動因素發表講話;04:15FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯就金融穩定發表講話。
    10月3日,15:55德國9月制造業PMI;16:00歐元區9月制造業PMI;16:30英國9月制造業PMI;21:45美國9月Markit制造業PMI;22:00美國9月ISM制造業PMI、8月營建支出月率。
    10月4日,02:15美聯儲2022年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席喬治發表講話;03:10美聯儲FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話;11:30澳洲聯儲利率決定;17:00歐元區8月PPI月率;21:00美聯儲2023年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話;21:15美聯儲 2022年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特發表講話;22:00美國8月工廠訂單月率。
    10月5日,09:00新西蘭聯儲利率決定;15:55德國9月服務業PMI;16:00歐元區9月服務業PMI;16:30英國9月服務業PMI;20:30美國8月貿易帳;21:45美國9月Markit服務業PMI;22:00美國9月ISM非制造業PMI。
    周四,17:00歐元區8月零售銷售月率;20:30美國當周初請失業金人數;14:00德國8月工業產出月率;20:30美國9月非農就業人口、失業率。

    期債:節前情緒謹慎 期債宜以輕倉為主
    近期國內基本面釋放出的指引性信息較少,美聯儲加息落地后,期債出現較大調整,主要受人民幣匯率貶值的傳導,同樣也印證了節前市場情緒較為謹慎。
    人民幣貶值間接影響國內貨幣政策,為了穩定人民幣匯率,央行可能會收緊流動性,這也對國債產生一定利空作用。不過未來一段時間國內通脹形勢溫和可控,在經濟基本面回暖支持下,人民幣匯率出現脫離美元走勢的快速貶值風險不大,預計利空有限。目前經濟仍處于底部爬坡階段,風險事件仍會對復蘇進程造成影響。為呵護季末資金面,人民銀行近期加大力度釋放跨月資金。人民銀行連續第9個交易日開展14天期逆回購操作,銀行間市場流動性略有收斂。在精細化操作之下,資金面平穩跨季無虞。十一長假將至,節前資金成交活躍度降低,市場觀望情緒濃重,市場對節后召開的二十大宏觀政策寬松的博弈仍在加強。節前,期債主力合約以低位震蕩為主,趨勢機會較少,宜以輕倉為主,獲利及時止盈。

    油粕:菜粕領漲,警惕長期期間天氣狀況
    當前美豆灌漿并開始收獲,季節性供給壓力占據上風,芝加哥大豆承壓于1450。國內豆粕因近月進口大豆到港偏低預期兌現、中下游集中備貨、豆粕加速去庫等多種因素影響,走勢強于美豆。目前棕櫚油處于季節性增產的后期,棕櫚油對產量和出口數據敏感。需要關注的風險主要有以下幾點:
    1.美國和巴西天氣狀況
       當前美豆灌漿并開始收獲,巴西開始播種。美豆的收割和巴西大豆的播種季,關注天氣形勢變數。隨著美國作物收割開始,國際大豆市場參與者開始講注意力轉向巴西主產區的天氣題材,以及新季作物的播種工作進度。氣象預報顯示,美國大豆主產州未來6-10日61%地區有較高的把握認為氣溫將高于正常水平,89%地區有較高的把握認為降水量將低于正常水平。據NOAA最新預測,拉尼娜將持續至10月概率為97%,持續至11月概率為91%,持續至12月概率為89%,持續至次年1月概率為80%,今冬持續發生罕見三重拉尼娜概率較大;從強度看,發生中弱強度拉尼娜事件的概率較大。警惕拉尼娜現象威脅南美特別是阿根廷生產。
    2.USDA季度庫存報告等
       美國農業部定于周四(北京時間周五零點)公布美國季度谷物庫存報告。美國農業部在9月10日發布的供需報告中預測美國大豆庫存為1.75億蒲式耳。如果報告基本接近USDA供需報告的預測數據,或將不會給美豆市場帶來太大的上漲動力,但持續偏緊的庫存也限制美豆的下跌空間。
    除了9月末公布的季度庫存報告之外,同樣需要關注將于十一期間公布USDA出口檢驗、作物生長以及出口銷售報告。而其中更為重要的是出口銷售報告。
    3.棕櫚油產量和出口數據
       多家船運調查機構公布的數據顯示,馬來西亞9月1-25日棕櫚油產品出口量環比增幅介于18.6%-20.9%。馬來西亞棕櫚油庫存還是連續3個月上升。MPOB預期2022年年底馬來西亞棕櫚油庫存將達到250萬噸。印尼也面臨庫存壓力,雖然近幾個月印尼棕櫚油庫存出現下降,但是絕對水平仍然處于歷史高位,印尼政府繼續維持LEVY零關稅來刺激出口。

    黑色:黑色供需略有好轉  關注國內政策走向
    黑色系商品近一個月整體自低位震蕩回升,基本回升至8月份中下旬的階段高點位置。本月宏觀擾動因素偏多,黑色系反彈之路并不順暢,成材和爐料基本面情況有差異,反彈的節奏也有所不同。
     從成材來看,噸鋼利潤修復背景下,鋼廠開工率穩步回升,產量小幅增加,鋼材下游需求從中長期來看難以出現顯著改善,但短期臨近季節性開工旺季,需求邊際有望改善。此前預期好于現實,螺紋鋼去庫存節奏并不樂觀,本周鋼材各項數據出現改善,唐山鋼鐵企業燒結限產30%的影響下,產量小幅下滑,表觀消費量大幅增加,去庫存節奏進一步加快,再疊加成本上移,鋼材階段形勢持續好轉。
    從爐料端而言,鋼廠開工率提升,原料需求預期向好,尤其是鋼廠日耗持續攀升而鋼廠庫存降至歷史低位的鐵礦石,補庫存預期強烈,因此鐵礦石價格率先回升,近期鐵礦石港口庫存大幅下降,疊加鋼廠需求旺季預期下,低于安全邊際的鐵礦石庫存難以維系鋼廠生產,補庫存有望被證實,從而帶動鐵礦石價格形成突破。山西煤礦安全檢查趨嚴,雙焦供應有邊際收緊預期,鋼廠同樣有補庫存預期,雙焦庫存水平偏低,現貨價格提漲,基差驅動下雙焦持續補漲,擺脫低位區間震蕩。
    國慶長假在即,黑色系商品無外盤,擾動因素主要關注全球宏觀、原油、美元等重要變量的表現、十月中旬“二十大”召開前河北、山西等地的環控力度以及政策端對于地產或基建的驅動。長假期間若無外部的顯著影響,節后黑色仍以偏多思路為主。

    能化:能化板塊企穩反彈,關注OPEC+產業政策
    宏觀情緒有所回暖,颶風“伊恩”影響美國原油生產,節前國際原油企穩反彈,但整體依舊運行于下行通道中。美國安全和環境執行局周三報告稱,墨西哥灣9.12%的石油產量和5.95%的天然氣產量關閉,生產關閉的程度比周二降低。目前來看,颶風沒有給海上設備造成損害,后期墨西哥灣供應或有序恢復。長假期間重點關注10月5日OPEC+部長級會議,此前有消息稱俄羅斯可能提議OPEC+將石油產量減少約100萬桶/日,若OPEC+減產幅度較大,將會對油市形成利好驅動。此外,北溪管道破損,頓巴斯等地入俄公投,地緣沖突存在進一步升級的可能,關注后續事態發展。
    國內原油系商品跟隨原油波動,注意震蕩反復風險。燃料油方面,高硫燃料油供應增加而需求支撐轉弱,基本面支撐不強;替代需求預期提振低硫燃料油,盤面表現相對偏強,高低硫價差有望進一步走擴。瀝青方面,供應回升有限,現貨剛需及節前備貨趕工需求提振下,盤面領漲能化板塊;但節后補庫需求降溫,基本面驅動減弱,短線不宜過分追高,多單減持輕倉過節。液化氣方面,10月CP仍存下跌預期,對國內LPG市場帶來利空影響;不過后期需求存改善預期,期價運行至區間下沿,短線不過分看空。
    終端需求平淡,聚酯板塊反彈動能不足。PTA方面,儀征化纖65萬噸裝置重啟,供應有所回升;終端訂單依舊平淡,聚酯節前補貨后需求支撐減弱,供需偏緊局面或逐漸緩解,基本面驅動有限。原油主導市場波動節奏,盤面整體仍運行于7月中旬以來波動震蕩區間,依托區間下沿,僅可輕倉試多。乙二醇方面,檢修裝置重啟疊加新裝置投產預期,供應有回升預期;而終端旺季特征并不明顯,基本面支撐轉弱,盤面或重回低位弱勢震蕩。
    煤炭成本支撐較強,甲醇表現強勢。安全事故、非電用煤剛需、冬儲提前等多因素提振煤炭價格,成本支撐較強;環保因素導致唐山一帶甲醇裝置降負明顯,內地供應有收縮預期,港口到貨量不多,港口延續去庫態勢,現貨貨源相對偏緊,盤面偏強運行,維持多頭配置,注意控制好倉位。聚烯烴方面,下游需求回暖,去庫進展順利,加之成本端企穩,盤面修復性反彈,但長假不確定性風險較大,短線不追高。

    有色金屬:基本金屬高位企穩 警惕美元大幅波動風險
    近期有色金屬波動較大,主要影響因素體現在宏觀擾動。美聯儲加息落地之后,美元指數持續走強一度突破114關口,人民幣跌破7.2創今年以來新低,歐元區9月PMI繼續下滑,歐洲經濟衰退風險上升,市場避險情緒升溫,宏觀利空情緒整體施壓基本金屬。
    海外供應端來看,受歐洲能源危機、海外天然氣價格持續走高影響,海外鋅、鋁冶煉廠大幅減產,能源危機進一步擴散至銅、鎳冶煉上,有色供應擾動較強。且近來俄烏沖突反復,地緣政治因素同樣引發市場擔憂,俄鎳供應或再起波瀾,長假期間需密切關注。國內供應端來看, 前期國內多省采取限電政策,其中以四川為首,限電政策影響有色金屬(尤其是鋁)冶煉,國內有色冶煉企業減產、停產規模較大,供應偏緊,隨著限電影響逐漸消散,有色冶煉廠逐步復產,但云南限產又出擾動,相關企業減產概率仍較大。
    需求端來看,下游消費仍表現較差,疫情影響仍在持續發酵,但有邊際改善傾向,節前補庫需求釋放。此外,國內穩增長政策穩步發力,基建需求有所提升。庫存上,整體有色金屬社會庫存均處于低位,對盤面有一定支撐。
    綜合來看,此次國慶長假所帶來的的市場風險主要體現在宏觀面,美元指數在9天休市時間里如何演繹將成為節后過來基本金屬走勢的關鍵。相比之下基本面影響相對較小,但仍需重點關注海外能源危機態勢發展。
    以上信息僅供投資參考,不做入市依據。
     

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